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繁市場回顧： 滬銅主力期貨合約在上周於6.9萬元每噸附近震蕩，單周下跌0.68%至68420元每噸，期貨持倉穩定在42萬手附近。海外LME和COMEX銅漲跌幅和國內接近。現貨方面，上海有色現貨持續了3周的貼水終於結束。進階數據方面，精廢價差持續回落，已到300元每噸以下，處於正常區間內；銅鋁比維持在3.67附近；TC維持在80附近；進口持續虧損。
宏觀：央行發布數據顯示，1月份新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀錄，其中住戶貸款增加2572億元，企（事）業單位貸款增加4.68萬億元。社會融資規模增量爲5.98萬億元，比上年同期少1959億元。1月末M2同比增長12.6%，增速創2016年5月來新高。
供給： 12月銅精礦進口同比增加2.09%至210萬噸，1-12月累計同比增加7.99%至2527萬噸。
需求： 12月電源投資同比增長37.5%至1683億元，1-12月累計同比增加22.8%至7208億元。12月電網投資同比減少5.42%至803億元，1-12月累計同比增加2%至5012億元，基本符合2022年初的計劃。
庫存： 上期所小幅累庫，增加1.5萬噸至24萬噸，LME小幅去庫7000噸至6.3萬噸。
觀點及策略： 銅價在上周保持穩定，5天波動率有所回落，現貨從貼水轉爲升水反映出下遊經過2-3周的時間開始逐漸接受6.8萬元每噸的銅價。站在現在的時間節點看，銅價可能會在未來3周以震蕩爲主。首先，從宏觀角度，美聯儲下次利率決議時間在3月下旬，在利率決議前，貨幣政策將保持穩定。其次，我國將在3月初召開兩會，市場對國家後疫情時代的政策頗爲關注。多數投資者對此表示樂觀，目前還未確定的是經濟政策的力度和範圍。然後，銅在第一季度往往不是季節性需求旺季，難有強力的下遊支撐來拉動銅價。最後，本輪多頭資金已基本撤離，多空雙方仍然有不同的博弈點，雙方暫無制勝籌碼。空頭認爲目前美元指數處於低位，且有反彈跡象，若回彈至105上方，銅價或回到6.6萬元每噸。綜上所述，銅價或保持震蕩。
