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繁海外緊縮和偏弱消費壓制，銅價拉升後面臨壓力
1.核心邏輯：宏觀，美聯儲2月會議紀要重申抗通脹，市場預計3月、5月和6月各加息25基點；財政部部長表示支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩發展。基本面，供給，礦端擾動仍在，TC繼續下行；精銅新產能投放，但國內3~5月冶煉廠檢修較爲集中，產量增幅預計不及產能；現貨進口仍虧損。需求端，銅杆下遊消費不及預期，訂單偏弱；國內一線房價環比轉漲，二三線降勢趨緩；汽車消費恢復滯後；市場對國內需求復蘇預期仍較強，但現實層面消費偏弱。庫存，2月22日滬銅期貨庫存133795噸，較前一交易日減14噸；LME銅庫存65425噸，較前一交易日增200噸；LME銅庫存偏低，滬銅期貨庫存較高，不過據下遊反映生產端因需求較弱、企業庫存偏低。綜上，海外緊縮和偏弱消費壓制，銅價拉升後面臨壓力。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內復蘇超預期
4.背景分析：
外盤市場：2月22日LME銅收盤9137美元/噸，較前一交易日跌0.46%。現貨市場：2月22日上海升水銅升貼水-100元/噸，跌15元/噸；平水銅升貼水-120元/噸，跌15元/噸；溼法銅升貼水-155元/噸，跌15元/噸。
