五礦期貨銅早評(2023年2月24日)

國內商品衝高回落，昨日銅價大幅回調，倫銅收跌2.82%至8879美元/噸，滬銅主力收至69170元/噸。產業層面，昨日LME庫存減少425至65000噸，注銷倉單比例降低，Cash/3M貼水擴至19美元/噸。國內方面，昨日上海地區現貨貼水縮至95元/噸，期貨盤面下跌及近月Contango結構擴大使得基差報價反彈，下遊買盤仍較謹慎。進出口方面，昨日銅現貨進口虧損維持1100/噸左右，洋山銅溢價下滑。廢銅方面，昨日國內精廢價差縮至1940元/噸，廢銅替代優勢小幅降低。

價格層面，海外供應端擾動頻發，加之海外交易所庫存處於低位、國內需求預期回暖，銅價支撐較強。但國內庫存累積及廢銅替代增多的背景下，短期銅價上行高度或有限，地緣關系惡化也可能成爲價格上行的阻力。今日滬銅主力運行區間參考：68600-69800元/噸。