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繁滬銅震蕩收陰
【期貨】
今日夜盤滬銅主力2304合約開於70240元/噸，夜盤價格維持低位震蕩，白盤午後震蕩回落，收盤價70010元/噸，較上一交易日下跌190元/噸。
【現貨】
今日1#電解銅現貨對當月2303合約報於貼水120~貼水70元/噸，均價報於貼水95元/噸，較上一交易日報價上漲15元/噸。平水銅成交價格69950~70150元/噸，升水銅成交價格69970~70180元/噸。日內，滬期銅雖表現跌態，但在70000元/噸關口堅守信心較強，下遊採購情緒未見轉好，市場貿易商多選擇持貨換月，有意上擡現貨升水。然國內高庫存現實仍存，部分貿易商爲完成本月長單壓價收貨，導致平水銅下滑於貼水於120元噸附近，買賣雙方出現拉鋸。
宏觀：美國1月未季調CPI年率錄得6.4%，超過預期的6.20%，爲連續第7個月下降，創2021年10月以來最小增幅，接下來的幾個月如果CPI繼續頑固甚至拐頭向上，市場將會定價更高的利率上限，銅價的方向會結合美聯儲鷹派的程度，定價美國硬着陸的預期將升溫。如果CPI繼續下滑，那麼美國經濟軟着陸的概率將進一步加大，宏觀對銅的影響力度也會逐漸減弱，銅價的波動將回歸基本面。
供應端：礦端發面，First Quantum將於2月23日暫停巴拿馬銅礦的加工作業；Freeport因洪水和泥石流暫停印尼Grasberg銅礦運營，2022年Grasberg銅總產量爲74.8萬噸，是全球第二大銅礦；Glencore恢復了祕魯Antapaccay銅礦的運營；五礦資源由於物資供應不足，祕魯Las Bambas銅礦繼續減速運營。南美礦端幹擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落，周內TC價格繼續回調至77.4美元/噸。季節性累庫超過前兩年同期。2022年12月精煉銅產量96.1萬噸，同比增長5.6%。12月精煉銅及銅材進口同比回落。
需求端：上周（2.11-2.17）國內主要精銅杆企業周度開工率錄得61.85%，環比上周下降0.66個百分點。本周下遊訂單表現平平，整體市場需求仍不景氣，部分精銅杆企業成品庫存居高，周內無奈減產，精銅杆開工率表現不佳。展望下周，當前消費並未見回溫跡象，當前多個精銅杆企業成品庫存居高，財務成本壓力下，下周仍將有企業減產降庫存，疊加再生銅杆的衝擊，預計開工率仍難見明顯回升。
【操作建議】
我們預估在美聯儲釋放出明確的結束加息的信號之前（最早可能是5月份）銅的價格是維持高位的狀態，區間67000-72000元/噸。
