簡
繁宏觀
1、昨天美聯儲公布了2月會議紀要，顯示聯儲官員普遍同意更慢，但更持久的加息節奏，與目前市場已有預期一致。利率期貨顯示繼續加息三次25個基點的預期已基本打滿。由於前天公布的美國2月Markit制造業和非制造業PMI指數反彈都超預期，非制造業指數已回到50榮枯線以上，一方面進一步驗證美國強就業支持了經濟穩定，另一方面市場繼續降低2023年底降息的預期，美元指數繼續反彈，美債收益率上行。不過目前美國1年期國債收益率已漲到5%以上，按利率終點5.25-5.5%的預期，進一步上漲的空間已經不大，從中期趨勢角度，美元的反彈已接近尾聲。經濟強韌的中期邏輯強化，但美元反彈繼續帶來階段性壓力，昨天美股和歐洲股市普遍下跌，原油和商品價格也有較大跌幅。注意道指和歐洲股市技術性調整的風險已越來越大，要警惕對商品的影響。
2、德國2月IFO商品預期指數88.5，上月爲86.4，高於預期，且爲連續第五個月改善。歐元區制造業PMI讀數連續四個月回升但仍在50榮枯線下方，顯示其僅僅是從去年下半年的快速衰退中築底企穩，但隨着冬季結束對能源價格持穩的信心增強，去年被迫減產的高耗能工業可能恢復，工業生產持續回升的預期仍強。
3、2月渣打中國中小企業信心指數51.4，爲半年新高，結束了連續四個月收縮。國內股市逐步趨於，建材及周期類股市走強，暗示經濟恢復仍是市場主導邏輯。
現貨
1、銅價震蕩回落，7萬以上壓力體現。下遊需求疲弱，消費不顯，現貨貼水110元，現貨進口虧損1300元，精廢杆價差1500元，整個價格結構維持極度弱勢毫無改善，暗示下遊對此價格仍不接受，現貨回調壓力繼續。通常這種弱勢價格結構會導致價格有明顯的回調，但注意滬銅進口虧損保持在極高水平意味着報關減少，且煉廠將組織出口，國內現貨壓力減輕，如果外盤回調，國內將修復比價，回調幅度小。
2、LME庫存小增，亞洲庫存繼續有庫存的增加。不過昨天現貨貼水收窄到7美元，貼水從30美元上方收窄到10美元以內不過幾天，目前LME北美庫存僅僅1200噸，紐約精銅庫存今年以來也大幅下降目前不足2.5萬噸，庫存的結構性矛盾突出，LME存在一定的擠倉壓力。整體看極端低庫存令價格難有大的下跌。
3、總結：海外經濟強韌和加息更久的矛盾之下，市場謹慎，缺乏大漲大跌的推動力。銅現貨在7萬上方壓力體現，價格結構嚴重惡化，有回調要求，技術上關注69500跳空缺口。整體價格隨着旺季到來震蕩區間擡高，68500下方轉支撐，短多換手，回調買入。
