美爾雅期貨銅早評：實際消費復蘇偏弱，價格仍表現爲震蕩（2023年02月27日）

海外方面宏觀逐漸承壓，主要來自美聯儲加息預期走強帶來的壓力，市場正預期美聯儲鷹派態度對利率的指引，博弈點演化成3月是否會有50BP的加息幅度以及加息終點可能超過5.2%,此過程中美元表現爲有支撐的偏強震蕩，壓制銅價漲幅；國內強復蘇預期的聚焦點在擴內需政策和穩地產預期帶來，下周進入兩會前的預期交易，這對價格支撐是較強的。產業端看，礦端擾動近期增大，TC承壓運行，不過煉廠利潤仍較爲可觀，精煉端供給正常水平。下遊消費復蘇偏弱，高銅價的消費抑制使得貼水走闊，市場交投情緒冷清。國內累庫速度進一步放緩，但庫存水位仍對價格有壓力且拐點未現，今年上期所已經累庫17.6萬噸，社庫累積22.75萬噸，保稅區累積12.5萬噸，後續關注去庫拐點和去庫速度。

綜合來看，海內外宏觀預期相悖，國內消費預期的強支撐仍存，關注兩會預期交易的情況，海外加息預期偏強，美元表現壓制銅價；基本面上累庫速度放緩，但去庫拐點未現，實際消費復蘇偏弱，價格仍表現爲震蕩，價格區間67000-70000元/噸。