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繁需求復蘇不及預期，滬銅本周衝高回落收陽
【期貨層面】
本周，滬銅主力合約2024開於68890元/噸，周內最高價70800元/噸，最低價68670元/噸，周五收盤於69610元/噸。較上周上漲640元/噸
【庫存層面】
本周上期所銅庫存報242455噸，較上周上漲2857噸；LME銅庫存報63775噸，較上周上漲1200噸；COMEX銅庫存報18614噸，較上周減少3718噸。上海保稅區庫存報12.9萬噸，較上周增加0.5萬噸。
【綜合分析】
宏觀：2月24日，美國商務部公布的最新數據顯示，美國1月個人消費支出價格指數也就是PCE同比上漲5.4%，超過市場此前預期的5%。美聯儲最關心的通脹數據的繼續上行，市場將會定價更高的利率上限，美國硬着陸的預期將升溫。
供應端：礦端發面，First Quantum將於2月23日暫停巴拿馬銅礦的加工作業；Freeport因洪水和泥石流暫停印尼Grasberg銅礦運營，2022年Grasberg銅總產量爲74.8萬噸，是全球第二大銅礦；Glencore恢復了祕魯Antapaccay銅礦的運營；五礦資源由於物資供應不足，祕魯Las Bambas銅礦繼續減速運營。南美礦端幹擾頻繁，進口銅精礦指數持續回落，周內TC價格繼續回調至77.4美元/噸。季節性累庫超過前兩年同期。2022年12月精煉銅產量96.1萬噸，同比增長5.6%。12月精煉銅及銅材進口同比回落。
需求端：本周（2.18-2.24）國內主要精銅杆企業周度開工率錄得58.6%，環比上周大降3.25個百分點。終端需求難見明顯回溫，致使精銅杆訂單持續不旺，是精銅杆開工率表現不佳的主要原因。從調研來看，本周多個銅杆企業成品庫存居高，銅杆企業選擇檢修或停產線來調節成品庫存，因此開工率回落較爲明顯。從下遊消費來看，本周漆包線行業訂單出現一定的回溫，漆包線用杆出貨有所好轉，但電線電纜行業訂單始終回溫不明顯，且周內銅價一度站上7萬/噸關口，下遊觀望情緒濃厚，消費受到一定抑制。
【操作建議】 我們預估在美聯儲釋放出明確的結束加息的信號之前（最早可能是5月份）銅的價格是維持高位的狀態，區間67000-72000元/噸。
