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觀點：國內庫存繼續增加，銅價上方有壓力
信息分析：
（1）上期所庫存報227049噸，較前周增加9255噸，注冊倉單增加至124089噸。非期交所庫存4.45萬噸，增加0.06萬噸，主要集中在廣東地區；保稅區53.2萬噸，大幅增加2.3萬噸。
（2）倫銅庫存最新報126100噸，減少7725噸，注銷倉單增加至103900噸，注銷比例上升至82.39%。
（3）截2月28日當周，對衝基金和基金經理小幅減少COMEX銅期貨及期權淨多頭頭寸，減少325手，至淨多878手。
（4）據安泰科數據，調研涉及的22家陰極銅生產企業構成：精煉銅總產能901萬噸/年，佔全國當期有效總產能的81.2%，2018年產量佔全國90%以上。其中100萬噸以上4家，總產能492萬噸/年；30-100萬噸4家，總產能 205萬噸/年；10-30萬噸14家，總產能204萬噸/年。2019年1月22家企業合計生產陰極銅67.4萬噸，同比增長6.3%，環比下降7.7%。2月多數冶煉企業均沒有檢修計劃，但由於2月處於春節假期期間，加上自然天數相對較少，因此2月份國內陰極銅產量環比持穩爲主，預計樣本企業陰極銅產量將達到67萬噸。
邏輯：銅廠出口將增加，銅市高位回落。整體來看，宏觀氛圍帶來的利好因素釋放持續影響市場，尤其是市場對中美貿易問題協商進展較爲樂觀。微觀層面，中間銅材加工費下調，銅杆消費逐漸恢復，銅管企業陸續開工，市場訂單量也開始持續穩定上升，銅板帶開工率陸續恢復正常水平，訂單情況明顯好轉。下周關注：兩會對降稅減費的政策導向。保稅庫庫存增加的力度，來印證國內冶煉廠手冊出口增加的幅度。技術圖形上來，倫銅周線站穩40日均線，連收七根陽線後，上周收上影線小陰線，周線紅柱繼續擴大；日線6500美元上方指標超買，預計後市高位震蕩，國內加大出口力度補充海外庫存，給倫銅壓力。
操作建議：前期多頭止盈或觀望減稅政策
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
