簡
繁復蘇預期仍有支撐，但海外緊縮背景下，上方有限
1.核心邏輯：宏觀，中國百強房企2月業績環比增29.1%，同比增14.9%，前兩月累計成交止跌，市場顯現回升跡象，三月小陽春可期；法國2月調和CPI同比初值漲7.2%，創歷史新高，西班牙2月調和CPI同比初值漲6.1%，歐洲通脹難降，歐央行緊縮壓力倍增。基本面，供給，礦端擾動仍在，TC繼續下行；精銅新產能投放，但國內3~5月冶煉廠檢修集中，產量增幅或不及預期。需求端，銅杆下遊消費不及預期，訂單偏弱；穩地產政策頻出，樓市顯現回暖跡象；汽車消費不及預期；市場對國內需求復蘇預期仍較強，兌現情況仍需驗證。庫存，2月28日滬銅期貨庫存140809噸，較前一交易日增567噸；LME銅庫存64100噸，較前一交易日減175噸；LME銅庫存偏低，滬銅期貨庫存較高；據下遊反映生產端因需求較弱、企業庫存偏低。綜上，復蘇預期仍有支撐，但海外緊縮背景下，上方有限。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮不及預期、國內復蘇超預期
4.背景分析：
外盤市場：2月28日LME銅收盤8980美元/噸，較前一交易日漲1.65%。現貨市場：2月28日上海升水銅升貼水-45元/噸，漲95元/噸；平水銅升貼水-60元/噸，漲105元/噸；溼法銅升貼水-110元/噸，漲90元/噸。
