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繁上周銅價先揚後抑，倫銅收漲2.63%至8923美元/噸，滬銅主力收至69670元/噸，價格上漲因對中國需求的樂觀預期，而LME庫存轉增引起價格回調。產業層面，上周三大交易所庫存減少0.8萬噸，其中上期所庫存減少1.1至24.1萬噸，LME庫存增加0.6至7.1萬噸，COMEX庫存減少0.3至1.5萬噸。上海保稅區庫存環比增加0.9萬噸，上周銅進口虧損縮窄，洋山銅溢價維持低位，進口清關需求相對低迷。現貨方面，上周LME市場Cash/3M貼水略擴至29美元/噸，國內上海地區現貨基差走強，由貼水轉爲小幅升水10元/噸。廢銅方面，上周國內精廢價差微縮至1720元/噸，廢銅替代優勢小幅降低。需求方面，根據SMM調研數據，上周國內精銅制杆企業開工率提高3.5個百分點，需求環比改善。價格層面，進入3月中國銅需求預計進一步回暖，供應預計小增，供需將由過剩轉向緊平衡。海外供應端擾動仍有不確定性，但隨着時間推進，供應有望增多，海外交易所低庫存現狀預計逐漸緩解。總體在消費回暖的背景下，短期銅價仍可能衝高，但供應增加及國內經濟刺激政策弱於預期將限制上方空間。本周滬銅主力運行區間參考：66500-70500元/噸。
