2023年第10周財達期貨銅周報

綜述

宏觀來看，海外方面美國 1 月 PCE 年率超過預期與前值，3 月2日公布的初請失業金人數再次意外走低，勞動力市場保持強勁，市場對於美聯儲持續保持鷹派還是有較強預期。國內宏觀方面，本周公布的2 月PMI 指數表明我國經濟景氣水平繼續回升，數據再次刺激市場對於國內經濟樂觀預期，但還要等待需求端信心恢復，消費實質回升。

基本面來看，上期所銅庫存結束 12 月底以來的累庫，本周出現回落，國內主流地區庫存也繼續小幅下降，關注是否出現庫存拐點；保稅區庫存環比增加但增幅也收窄。礦端供應方面，第一量子巴拿馬銅礦Cobre Panama依舊未恢復礦石處理；但自由港旗下印尼 Grasberg 銅礦重新開始運營，此前減產對 2023 年產量影響有限。本周精銅制杆企業開工率環比回升3.5%，漆包線用杆及電線電纜用杆均出現小幅增量，消費呈現環比轉好趨勢。國內銅冶煉廠加工費小幅上行，精廢價差持續擴大，再生銅企業出貨積極。終端需求方面3月家用空調上下遊排產均增長，其餘無明顯恢復。綜合來看，海外依舊保持緊縮預期；國內經濟復蘇預期較樂觀，但下遊需求主要是地產端仍未見明顯起色；礦端擾動對全年預計的供給總量寬鬆影響不大，短期國內供需情況從庫存看可能會收緊，關注去庫是否持續。另外關注近期兩會政策導向，若無重大事項，短期內銅價可能還呈高位震蕩。

風險因素：庫存拐點未到、兩會政策利好、美聯儲超預期加息