簡
繁銅
3月5日上海電解銅現貨對當月合約報升水50元/噸~升水190元/噸，平水銅成交價格50150元/噸~50250元/噸。上周上期所銅庫存較上周增9255噸至227049噸，LME銅庫存減2375噸至126100噸。智利：1月銅產量爲46萬噸較上年同期減少4.5%，較12月的55.7萬噸紀錄高位下降17.5%，因國內幾大銅礦的礦石品位下降。1月上旬SMM銅精礦現貨TC報價在90美元/噸以上，而截至本周五成交區間已經回落至75-80美元/噸 。
邏輯：穩增長利好預期和旺季來臨提振滬銅反彈。但銅價反彈力度有限。增值稅下調對國內銅價利空。策略：逢低短線多單。
鋅
宏觀方面，制造業增值稅確認下調3個點至13%，BACK結構擴大。隔夜滬鋅1904高開震蕩，收2065漲幅0.71%。
LME鋅庫存持續下降至7萬噸以下爲十年新低，上周LME現鋅升水逐漸擴大，存在概率逼倉風險，支撐倫鋅鋅價。
國內春節前後精鋅累庫過10萬噸，並仍在持續增加；鋅精礦加工費高位，3月仍有上調，煉廠高利潤刺激下基本滿產，受限檢修、搬遷、設備升級等生產瓶頸問題待解決。消費端，已進入下遊復工高峯期，但下遊訂單仍增量有限，下遊消費持續較淡。國內外基本面存在一定差異，滬鋅領跌倫鋅。基本面持續供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
邏輯：LME鋅庫存降至10年新低，存在概率逼倉風險，對鋅價產生支撐。煉廠供應瓶頸尚待解決，下遊消費持續較淡，國內精鋅持續累庫，基本面供需雙弱，上漲空間有限。宏觀樂觀投資情緒稍有平復，部分多頭獲利了結，鋅價延續回落。
策略：觀望或逢高空。當前無最佳套利機會。
風險關注：
1、中國和美國談判進展
2、國內兩大會議
鉛
宏觀方面，制造業增值稅確認下調3個點至13%，隔夜滬鉛1904高開後低走收17560，收跌0.06％。
基本面：LME鉛庫存持續低位，LME現鉛貼水繼續收窄，國內上期所鉛倉單庫存持續降低。再生精鉛與原生鉛價差在鉛價格強勢走強，國內鉛煉廠開工率持續較低；下遊蓄電池企業仍多按需採購，需求量尚未進一步恢復，中長期整體仍呈現供需雙弱。
邏輯：LME鉛低庫存，上期所鉛倉單庫存持續降低，鉛價表現較強。基本面煉廠生產積極性提升緩慢，下遊消費仍非常清淡；鉛價上漲空間有限。中長期鉛價仍較弱勢運行。市場樂觀投資情緒稍有平復，多頭部分獲利了結，隔夜倫鉛領跌滬鉛。
策略：觀望或反彈輕倉空。
