廣發期貨銅早評(2023年3月16日)

恐慌情緒升溫，銅價急跌

【現貨】3月15日SMM1#電解銅均價68950元/噸，環比+275元/噸；基差90元/噸，環比+15元/噸。廣東1#電解銅均價68865元/噸，環比+190元/噸；基差30元/噸，環比+5元/噸。

【供應】礦端幹擾有所緩解，進口銅精礦指數小幅回落。進口銅精礦現貨TC 76.29美元/噸，周環比下滑1.35美元/噸。據SMM，預計3月國內電解銅產量爲94.95萬噸，環比上升4.17萬噸上升4.59%，同比上升11.9%。進口維持虧損，比價呈現修復態勢。  

【需求】精銅杆開工率69.45%，周環比回升7.35個百分點；再生銅杆開工率54.78%，周環比下降3.74個百分點。精廢價差在1700元/噸附近，再生銅對精銅消費替代增強。終端來看，加工和下遊企業逐步恢復生產，電線電纜和漆包線訂單增加。

【庫存】3月10日SMM境內電解銅社會庫存27.11萬噸，周環比減少3.80萬噸；保稅區庫存19.55萬噸，周環比增加1.03萬噸；LME銅庫存7.17萬噸，周環比增加0.12萬噸。3月9日COMEX銅庫存1.52萬短噸，周環比減少0.11萬短噸。全球顯性庫存55.21萬噸，周環比減少2.75萬噸。

【邏輯】隔夜瑞士信貸股價暴跌，歐洲銀行股遭重創，恐慌情緒蔓延，美元指數走強，銅價急跌。國內復蘇預期尚存，基本面有韌性，庫存迎來拐點，具備託底作用。但國內3月國內電解銅產量預計將近95萬噸，環比增加4.6%，同比增加11.9%，需要跟蹤去庫可持續性。操作上，短期宏觀弱勢，關注銅價下跌後市場採購情況。

【操作建議】主力關注66000支撐

【短期觀點】中性偏空