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繁朱善穎
銅鋁Back結構維持，基本面改善下遠月逢低做多宏觀新聞： 2月份全球制造業採購經理指數爲51.5%，較上月回落0.9個百分點，較去年同期下降4.5個百分點。全球制造業採購經理指數自2018年8月以來呈現波動回落趨勢，2月創出近兩年新低，意味着全球經濟復蘇呈現逐步放緩趨勢，下行壓力有所顯現。
銅
行業要聞：
1. 生態環境部印發《2019年全國大氣污染防治工作要點》指出，2019年，全國未達標城市細顆粒物（PM2.5）年均濃度同比下降2%，地級及以上城市平均優良天數比率達到79.4%；全國二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOx）排放總量同比削減3%。
2. 【中國1月進口陽極銅】1月中國進口陽極銅總量共計8.64萬噸，環比增長61%，同比增長22%。
庫存變動：LME庫存11.68萬噸（-0.17），上期所庫存22.70萬噸（0.92），上海保稅區萬噸53.2萬噸（2.3）。
小結：滬銅的Back結構仍在維持，昨日整體維持低位震蕩的格局。銅的基本面仍在改善，海外供應擾動下庫存持續降低，國內新增產能尚未釋放，本月有部分企業檢修，加之套利的作用，現貨維持升水格局。二季度消費旺季在即，遠月不宜過度看空，操作上建議遠月（1906）逢低多單，入場點設於49200附近。
鋁
行業要聞：
1. 【寧吉喆：今年將在農業、採礦業、服務業等領域推出更加開放的措施】國家發改委副主任寧吉喆在2019年全國兩會的記者會上表示，在準入前國民待遇和負面清單方面，今年將在農業、採礦業、服務業領域推出更加開放的措施，允許外資在更多領域獨資經營。進一步縮減外資準入的負面清單。在擴大正面鼓勵方面，今年將發布新的擴大外商投資鼓勵目錄，對鼓勵類項目將繼續享受進口設備免徵關稅、工業用地優惠政策等政策。
2. 【內蒙古通順鋁業11萬噸產能全面關停】內蒙古通順鋁業股份有限公司最後一條240kA預焙電解鋁生產線已於2019年2月28日晚九點三十分全面關停，涉及產能11.5萬噸/年。
庫存變動：LME庫存123.49萬噸（0.17），鋁錠社會庫存170.6萬噸（3.2），鋁棒庫存15.45萬噸（-0.9），鋁錠出庫量12.4萬噸（3.9）。
小結：和銅的邏輯相同，滬鋁back結構維持，目前最弱的合約爲主力1905。本周電解鋁的庫存仍在增加，但累庫速度已有降低。成本端氧化鋁價格再度大幅下行，國內均價已經回落至2750之下，在氧化鋁產能大幅投產而電解鋁產能變動不大的背景下，氧化鋁價格的弱勢仍將延續，下方或觸及2600一線。成本的下行使得電解鋁利潤修復，後續減產動能減弱。消費方面也有季節性復蘇，鋁錠出庫量逐漸回升，二季度消費旺季來臨之際，遠月不宜過度看空。1905合約的底部或位於13400附近，操作上建議逢低多單建倉，等待長線收益。
