簡
繁銅
買入淺虛值看漲期權
夜盤滬銅1905合約收跌0.02%至49390，兩會政府工作報告強調深化稅制改革，預計增值稅下調3%，滬銅近強遠弱貼水結構迅速擴大，倫銅6450一線運行。近期海外供應幹擾持續發酵，疊加中美高級別經貿磋商就主要問題達成原則共識，對銅價有一定支撐。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水下調90元至貼60-升120元/噸，以貿易商交易爲主，倫銅（cash-3M）升水70美元/噸。基本面來看，今年國內春節累庫高於去年，但3-4月國內冶煉廠將迎來檢修高峯，海外幾家大型冶煉廠也尚未復產，下遊開工率有回升預期，屆時供應可能出現階段性偏緊格局。庫存方面，截止3/6，上期所注冊倉單128621噸（+2933），周庫存227049噸（+9255），LME庫存116875噸（-1725）。操作上，近期供應擔憂持續升溫，但國內顯性庫存大幅積累，下遊消費沒有顯著回升，建議關注本周“兩會”及下遊開工情況，建議觀望，或者買入淺虛值看漲期權。
鋅
輕倉做空SHFE鋅/LME鋅
隔夜滬鋅1904合約震蕩爲主，持倉量上漲，成交量較大，外盤方面LME三月鋅下上漲0.11%。中美貿易磋商結果呈現較好的預期，短期緩和了金屬下跌的情緒風險。國內鋅庫存開始累庫季節，近期累計累庫10萬噸左右鋅錠社會庫存達到22萬噸，累庫速度較快，而外盤LME鋅庫存下降到8.5萬噸爲近10年低位.發改委稱中國宏觀經濟將強化逆周期調節，市場預期未來會有進一步的經濟刺激計劃。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，上海0#鋅主流成交21850-21920元/噸，雙燕、馳宏成交於21920-22000元/噸，0#普通對1903合約報貼水30-貼水20元/噸；雙燕、馳宏報升水40-60元/噸。1#主流成交於21750-21820元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到200美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近5700元/噸，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。今年國內供應有所偏緊仍需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現，結合內外盤鋅錠庫存反差以及美元指數高位強勢避險屬性，23日內蒙古銀漫礦業發生交通事故，其鉛鋅採礦量爲2500噸/日，投資者警惕事件風險控制倉位。操作上，建議輕倉試空SHFE鋅/LME鋅。
鎳
觀望
夜盤滬鎳1905合約收跌0.35%至105670，持倉量增加0.5萬手，倫鎳13635收十字星。現貨方面，俄鎳較無錫1903升水100-150元/噸，金川鎳較無錫1903合約升水700-800元/噸左右，貿易商普遍認爲後續金川升水可能繼續擴大。近期鎳鐵資源緊張，新投產能節奏不及預期，工廠訂單多已籤至3月中旬，但中性預估2018-2019年中國和印尼新增產能分別在6萬和10萬金屬噸左右，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，1月新能源汽車銷售9.57萬輛，同比增幅140%；不鏽鋼社會庫存環比小幅下降，截止3/1,無錫不鏽鋼庫存較上期減少1.66%；佛山不鏽鋼庫存較上期增加0.86%。近期不鏽鋼價格錄得小幅上揚，但銷售壓力偏大，需要警惕價格回落的可能。全球鎳市去庫節奏延續，截止3/6，上期所注冊倉單9272噸（+0），周庫存227049噸（+9255），LME庫存195918噸（-492）。操作上，建議關注下遊節後消費情況，後續供應壓力偏大，建議觀望。
