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繁策略摘要
目前銅品種呈現去庫，需求有所恢復，但終端訂單情況能否延續良好態勢則有待觀察。需要留意2季度需求旺季預期無法切實兌現的風險。同時，目前海外宏觀擾動對於銅價的影響也不可完全忽視，因此就目前情況而言，銅價暫時建議以相對中性態度對待。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內近月合約月差表現收窄，現貨升水重心穩中趨升，持貨商低價出貨意願幾無，現貨成交仍以貿易商爲主導。早盤，持貨商報主流平水銅升水30~40元/噸，好銅升水50~60元/噸，溼法銅如ESOX、BMK平水價格附近；市場詢價積極，低價貨源主動成交。隨着升水30元/噸平水銅被秒收，持貨商紛紛上調現貨價格，上午十時附近，主流平水銅難覓升水40元/噸以下價格，好銅升水60~70元/噸，溼法銅成交於平水附近。臨近十一時，隨着月差進一步收斂，持貨商低價出貨意願幾無。上午十一時後，市場難尋低價貨源，主流平水銅升水50元/噸附近，好銅如金川大板升水80元/噸。
觀點：
宏觀方面，美國財長耶倫改口表示“準備必要時再採取保護存款行動”。這一方面使得市場信心有所提振，美股三大股指昨日出現小幅收漲。銅價也相應呈現走強。
礦端方面，據Mysteel訊，上周銅精礦現貨成交依然較爲活躍，雖然近期海外銅礦幹擾因素逐步減弱，例如Cobre Panama銅礦運營商First Quantum已將該礦的運營恢復到正常水平。但此前發生的一系列事件對於國內的實際影響似乎逐步顯現，部分進口礦延期到港，因此現貨採購情緒較濃。預計短期內計價系數維持穩定。TC價格繼續小幅下降0.71美元/噸至75.58美元/噸。
冶煉方面，近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。上周全國電解銅產量22.70萬噸，環比減少0.50萬噸。甘肅、廣東等地有冶煉企業進行檢修，產量受到小幅影響，其他冶煉企業正常生產。預計本周產量變動不會十分明顯。2023年內煉廠檢修相對密集的時間段爲5月以及9月。
消費方面，上周銅價一度受到海外宏觀因素衝擊而出現回落，但可以發現在此過程中下遊加工企業入市補庫情緒高漲，雖然現貨升貼水報價走高至升水180元/噸附近，但主動成交積極性表現尚可，顯示出目前加工企業採購熱情仍較高，而具體終端訂單情況是否能夠維持偏強態勢則有待觀察。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.12萬噸至7.35萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.21萬噸至8.76萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價爲6.97，較前一交易日上漲1.87%。
總體而言，目前銅品種呈現去庫，需求有所恢復，但終端訂單情況能否延續良好態勢則有待觀察。需要留意2季度需求旺季預期無法切實兌現的風險。同時，目前海外宏觀擾動對於銅價的影響也不可完全忽視，因此就目前情況而言，銅價暫時建議以相對中性態度對待。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
需求向好預期無法兌現
