上海中期期貨銅早評：銅價觀望爲宜（2023年03月24日）

隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅反彈，現運行於8989美元/噸。宏觀方面，美聯儲如期加息25個基點，並暗示加息接近尾聲。中國1-2月經濟穩步回升，尤其是地產數據降幅顯著收窄，銅市場需求有望繼續修復。基本面來看，供應方面，銅精礦加工費承壓跌破80美金/噸，目前海外國家銅精礦供應幹擾解除，例如五礦公司與祕魯社區達成協議，道路運輸恢復通暢，第一量子的Cobre Panama銅礦也已恢復作業，供應正在緩慢恢復中。現貨方面，盤面下跌刺激下遊補貨情緒，目前進口窗口轉爲盈利，現貨市場成交積極活躍。需求方面，截至3月13日周一，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五下降0.87萬噸至26.24萬噸，目前總庫存較春節前的19.66萬噸增加6.58萬噸，較節後高位下降6.75萬噸。根據SMM調研，基建、工程、地產等行業復蘇，雖然當前精銅杆行業開工率水平還未回升至“旺盛”，但已顯現向好趨勢。綜合來看，美國PPI及零售銷售數據均超預期回落，暗示美國經濟衰退或提前到來，此外，銀行業危機仍在發酵，銅價觀望爲宜。