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繁【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在上周回升3.78%至69760元每噸，再度逼近7萬元每噸大關，期貨持倉大增2.5萬手至44萬以上，庫存走低2萬噸至16萬噸。現貨方面，上海有色升水報在85元每噸，在本輪價格上漲中依舊處於低位。進階數據方面，由於精煉銅價格的上漲，精廢價差單周拉大576元每噸至687元每噸；TC持續回升至79.7美元每噸；5天銅價波動率有所回落；精煉銅進口持續虧損。
【產業表現】海關總署3月20日公布的在線查詢數據顯示，中國2月精煉銅進口量爲246,731.68噸，環比減少17.75%，同比減少13.59%。其中，智利重新奪回最大供應國地位，當月中國從該國進口精煉銅67,906.07噸，環比減少6.8%，同比增加28.96%。國家統計局數據顯示，2023年1-2月精煉銅（電解銅）產量194.5萬噸，同比增長10.6%；1-2月中國銅材產量311.2萬噸，同比增長4.3%。
【核心邏輯】美聯儲如期加息25個基點，令基準的聯邦基金利率升至4.75%-5%目標區間，爲2007年9月、即金融危機爆發前夕以來的最高水平。會議聲明新增了對近期銀行業危機的解讀，除了新增表示“委員會將密切關注未來發布的信息並評估其對貨幣政策的影響”，還重申“若有需要，準備好適當調整政策立場”。然而美聯儲的持續加息對於金融系統穩定性的壓力逐漸增加。德國德意志銀行最近的動向就非常受到關注。若德意志銀行出現流動性危機，歐洲地區的經濟或受到較大衝擊。我們認爲未來貨幣政策繼續強勢收緊的可能性大大降低。對於銅價而言，自身基本面將逐漸成爲主導走勢的因素，而近期較強的需求及表需的增加是導致同價走強的原因之一。
【策略觀點】多單繼續持有，或逢低入場。
