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繁宏觀
1、上周五美國公布2月消費者物價指數（PCE）同比增長5%，核心PCE物價指數同比上漲4.6%，均創一年半以來最小漲幅，環比上升0.3%，前值爲0.5%。PCE是聯儲最看重的通脹數據，增速下行超預期有利於市場繼續炒作降息邏輯。目前利率期貨暗示5月加息的可能性約50%。2年期美債收益率大致穩定在4%左右，與10年期美債收益率倒掛基本穩定在50個基點附近，降息預期已基本到頂。受通脹利好刺激，美歐股市在周五大幅上漲，說明短線多頭情緒持續發酵。不過注意歐洲主要股指已回到去年俄烏戰爭之前的水平，技術上可能有調整，美元指數大跌之後亦有反彈可能，短線風險資產可能波動加大。
2、周日OPEC+意外宣布實施自願減產計劃，主要產油產合計計劃減產160萬桶，從5月開始持續到年底。周一油價大漲突破80美元。OPEC+大力度減產反映了其維護油價的決心，油價可能仍維持近半年的波動區間，對降通脹不利。
3、中國3月官方制造業PMI51.9，較上月回落0.7個百分點，非制造業PMI58.2，較上月高1.9個百分點。財新制造業PMI50，較上月低1.6個百分點。整體看消費維持強擴張勢頭，但制造業擴張力度邊際收窄，力度仍不強。不過基建投資增長較快，後續仍維持較高強度，高頻數據顯示3月最後兩周商品房銷售持續恢復，同比和環比增幅都超過20%，仍支持二季度經濟反彈勢頭加快的判斷。
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1、據SMM數據，上周國內主流消費地銅庫環比微增爲20.2萬噸，但保稅庫存減少近2萬噸至17.6萬噸，總降庫速度較前兩周明顯放緩但降庫趨勢不變。整個3月降庫10萬噸，導致滬銅和LME都轉爲升水結構。今天是換月後第一天，下遊資金改善，採購略有增加，而比價未見提升，報關貨源不多，導致持貨商挺升水意願增強，午間升水保持在90元，較上月繼續擴大。
2、據SMM統計，上周精銅杆廠開工率72.6，較前周下降2.6個百分點，低氧杆廠開工率60.2%，環比下滑1.5個百分點。盡管低氧杆價格優勢明顯但開工率仍下降，銅杆廠庫存增加，突顯終端需求不力。今天精廢杆價差已擴大到2000元以上的極端值，暗示下遊對銅價回調的預期越發增強。
3、產業在線數據，4月空調排產同比增加15.4%，增幅較3月擴大，主因去年低基數且空調廠去庫較多，預計二季度排產同比增長14.3%，其中內需增長23.4%，出口下滑6%。這可能是房地產銷售回升拉動下遊家電需求回升的信號。
4、消息面：智利2月銅產量38.5萬噸，同比下降3.7%，仍爲近幾年最低，突顯礦山老化和缺乏投資對產量的影響。智利科達爾科預計2023公司銅產量135-145萬噸，去年爲144.6萬噸，同樣缺乏增長。
5、總結：海外風險偏好回升，風險資產價格連續上漲，短線關注過分樂觀情緒的調整和中國數據邊際放緩。現貨升水擴大但精廢價差擴大到2000元以上的極端高位，終端實際需求仍偏弱但大幅降庫後持貨商挺價信心提高，價格回調可能重新吸引補貨，維持震蕩向上，回調短買思路。68500下方短線支撐區。
