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繁銅：上個交易日LME庫存減少3350至116725噸，注銷倉單減少4475至82900噸，注銷佔比降至710%。上周COMEX庫存續減2844至48387噸，上期所庫存周環比增加9120至236169噸，去年同期爲268095噸。現貨方面，LME市場Cash/3M升水降至28美元/噸，國內上海地區現貨貼水至85元/噸，減稅預期下近強遠弱結構不變，持貨商出貨意願較強，中間商和下遊買盤不佳。周五精煉銅現貨進口虧損擴大至1200元，5月合約對應的進口虧損擴大至1400元；1#光亮銅與電解銅價差縮小至1450元，廢銅採購積極性有所回落。需求方面，SMM調研數據顯示，2月銅管企業開工率同比下降5.2個百分點，環比下降15.5個百分點，相關行業需求相對清淡。
價格方面，上周銅價延續調整，一方面原因在於海外庫存去化速度減緩，供應進一步收縮的擔憂隨着滬倫比值走低而降低；另一方面原因在於美元指數走強，且主要經濟體經濟數據延續放緩勢頭。展望後市，海外冶煉幹擾問題邊際弱化，當前進口虧損仍大，能夠激勵國內精煉銅出口和發往保稅區，海外低庫存、高注銷倉單的局面繼續改善。國內方面，增值稅下調時間點有待確認，導致短期投機需求降溫，近期關注價格回調後下遊的接貨力度，若消費好轉，則銅價有望暫時企穩。操作建議：單邊觀望，4、5月合約對應的跨市反套頭寸擇機建倉。
鋅：上周LME庫存下降4675噸，總量至5.99萬噸，繼續刷新11年新低，注銷倉單降至1.51萬噸，注銷倉單佔庫存比至25%附近，cash/3m升水維持10到20美元/噸，表明海外精煉鋅現貨供應依然處於相對偏緊格局。我的有色網報周五國內六地社會庫存較上周增加0.65萬噸，總量增至23.6萬噸，春節累庫相對往年時間偏長，表明節後下遊恢復速度偏緩，對鋅價構成壓力，但3到5月煉廠供應依然受到產能瓶頸制約，隨着消費復蘇，二季度國內精煉鋅供應
