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繁策略摘要
目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。此前風險事件衝擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過於激進的單邊投機操作，但對於下遊企業而言，可以適當逢低進行買入套保。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，4月4日現貨升水高報低走，主流平水銅受進口好銅拖累，成交不佳。早市，持貨商報主流平水銅升水100元/噸附近，好銅升水110元/噸，溼法銅如ESOX、MV等升水40~50元/噸附近；少量成交。隨後，市場流入部分進口好銅貨源，如貴溪、CCC-P等升水70~80元/噸低價出貨，拉低平水銅價格。上午十時附近，主流平水銅升水60~80元/噸，好銅升水70~80元/噸，貴溪銅持貨商升水70元/噸大量出貨，溼法銅升水30元/噸附近。因日內好銅貨源低價出售，致主流平水銅成交減弱，溼法銅貨源難顯寬鬆，持貨商堅挺報價。
觀點：
宏觀方面，昨日公布的ADP非農就業數據錄得14.5萬人，低於預期的20萬人與前值26.1萬人，這使得市場繼續押注美聯儲將會放緩乃至叫停加息進程。從CME聯邦基金利率期貨隱含的加息概率來看，5月維持利率水平不變的概率達到57.3%。但市場對於未來經濟展望難言樂觀的態度使得銅價受到一定抑制。
礦端方面，據Mysteel訊，2023年3月30日，CSPT召開季度會議，敲定2023年第二季度銅精礦現貨TC地板價爲90美元/幹噸，2023年第一季度CSPT現貨TC指導價爲93美元/幹噸。無論是買賣雙方均繼續提高心理預期，預計現貨TC繼續上行。結合目前南美礦端幹擾逐步減弱，4月份TC價格走高的概率相對較高。
冶煉方面，近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。上周，國內電解銅產量23.40萬噸，環比增加0.30萬噸，上周冶煉企業檢修少，有部分企業檢修完畢，其他大部分冶煉企業正常高產。因此銅產量小幅增加。並且此後隨着TC價格的回升，冶煉利潤或同樣出現上升，煉廠生產積極性或將提高，不過需要注意的是4-5月國內冶煉廠檢修安排相對密集，涉及年化產能高達193萬噸。
消費方面，上周下遊採購相對清淡，這或許是由於季度末資金壓力相對較大所致。周中下遊企業多以按需採購爲主，並且價格一直處於高位震蕩格局，因此下遊觀望情緒也相對較重，市場需求多表現貿易流轉爲主。
庫存方面，上交易日（4月4日）LME庫存上漲0.23萬噸至6.61萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.28萬噸至6.75萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲7.00，較前一交易日下降上漲1.76%。
總體而言，目前銅品種接近消費旺季，並且去庫仍在持續，但目前銅價高企對於需求存在一定抑制。此前風險事件衝擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過於激進的單邊投機操作，但對於下遊企業而言，可以適當逢低進行買入套保。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
