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繁行情回顧
截至4月7日，滬銅主力2305合約收盤69040元/噸，周內銅價先跌後漲，跌幅0.23%，主要運行區間68120-69800元。
邏輯觀點
第一：海外衰退交易預期升溫，壓制銅價上方空間。3月歐美制造業均出現一定的回調，歐元區3月制造業PMI初值爲47.1，預期49，前值48.5；美國3月ISM制造業PMI46.3，預期47.5，前值47.7。第二：美非農數據暫未大超預期，短期宏觀情緒波動或不大。美國3月非農就業人口增加23.6萬人，預期值23萬人，前值31.1萬人；美國3月失業率降至3.5%，預期3.6%，前值3.6%。第三：精銅供應量明顯提升，國內去庫放緩。3月SMM中國電解銅產量爲95.14萬噸，環比增加4.36萬噸，增幅爲4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。1-3月累計產量爲271.25萬噸，同比增加21.02萬噸，增幅爲8.4%，SMM預計4月精銅產量95.39萬噸。庫存方面，本周國內去庫明顯放緩，SHFE減815噸至155761噸。
行情展望及投資建議
美國3月非農數據暫未大超預期，失業率維持低位，繼續支撐5月加息，海外經濟存繼續走弱壓力，國內經濟延續復蘇，政策面預期仍偏強；基本面，國內精銅供應增量逐步兌現，去庫放緩，基本面支撐有所弱化。預計銅價仍將承壓運行，下周波動區間參考67000-69500元/噸。關注4月12日公布的美國3月通脹數據指引。
風險提示
國內消費超預期好轉；海外宏觀風險。
