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繁銅
觀點：庫存格局暫時不變，銅價格反彈預期不改
信息分析：
（1）11日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，主要是中間商採購增多，另外一方面，由於期限back結構收窄，也使得現貨貼水幅度下降；下遊企業觀望者居多，按需採購爲主。
（2）據安泰科數據，調研涉及22家陰極銅生產企業合計精煉銅產能901萬噸/年，佔全國當期有效總產能的81.2%，2018年產量佔全國90%以上。2019年2月22家樣本企業合計生產陰極銅68.7萬噸，同增6.8%，環增1.4%。1-2月樣本企業累計生產陰極銅 136.4萬噸，同增6.9%。3月份國內陰極銅產量同環比都會出現一定增長，預計樣本企業陰極銅產量將達69.5萬噸。
結合此前的銅精礦進口數據，整體國內精煉銅的供應已經站穩在高位。另外，短期由於降稅預期，精煉銅出口比較困難，國內庫存繼續積累。
（3）11日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日收窄，不過幅度不是很大。
（4）11日,LME庫存整體延續下降，主要集中在美洲倉庫，另外，COMEX庫存延續繼續下降，不過，此前從COMEX持倉結構來看，商業空頭持倉佔比大幅增加，這意味着未來全球的庫存格局將重新分配，即供應或開始向美洲轉移。
邏輯：產業鏈方面，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口，另外，由於進口虧損擴大，全球範圍內銅庫存或重新分配，國內銅價格壓力預期或有所舒緩，整體銅價格反彈格局不變；但目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩，或等待消費的變化。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
