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繁【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在上周的前四個交易日基本保持在6.9萬元每噸附近，在上周五大幅上漲，最終站上了7萬元每噸。
海外LME銅和COMEX銅則因爲交易時間的不同漲幅相對更高。上海有色現貨升水45元每噸。庫存方面，上期所去庫6278噸至15萬噸，去庫力度較弱，而海外LME大幅去庫1.3萬噸至51550噸，去庫力度非常明顯，COMEX意外累庫3222噸至2萬噸。進階數據方面，由於精煉銅價格上漲，精廢價差被小幅拉升至千元每噸以上；銅礦TC價格持續上漲；5天銅價波動率維持在1.2%附近。
【產業表現】外媒4月13日消息：智利礦業部長Marcela Hernando周四對路透表示，智利銅產量在近期下滑後，未來幾年應會回升，並補充稱，與礦業公司就計劃中的稅收和特許權使用費改革進行對話，有助於緩解行業擔憂。這個安第斯山脈國家是世界上最大的銅生產國，銅是全球推動汽車電動化的關鍵，但近年來產量有所下滑。Hernando說，智利的“產量下滑”是由礦物等級下降、一些項目延期、事故和其他後勤障礙造成的，他也承認，自總統Gabriel Boric的中左翼政府去年上臺承諾提高稅收和制定新憲法以來，企業一直抱怨政策的不確定性。
【核心邏輯】銅價在上周五的上漲主要是由於美元指數的回落以及美聯儲對金融系統性風險擔憂的降低。我們認爲，上周的上漲在本周會有一定的回吐，此後繼續低波動率，在7萬元每噸下方。首先，美聯儲對於金融系統性風險擔憂的降低僅爲預期部分，該部分既無法證實，又不能證僞，而往往預期變化對價格造成波動後會有部分回調。其次，從庫存水平上看，全球庫存依然較低，但是國內庫存偏高，存在分化。而我國是銅需求的大國，我國庫存的偏高會對銅價上漲產生阻力。然後，精廢價差小幅增加，反映出上周五銅價的上漲有一定的水分。最後，基本面需求格局未變，銅價此輪上漲趨勢未破。綜上所述，在多空交織的情況下，銅價或先會吐部分不實漲幅後，在7萬元附近震蕩。
【策略觀點】持幣觀望。
