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繁策略摘要
目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內現貨市場未見大量交割倉單流出，但部分持有庫存持貨商仍伴隨主動甩貨情緒，低庫存持貨商堅持挺價，市場交易存在分歧。早市盤初，持貨商報主流平水銅升水70~90元/噸，好銅升水90~110元/噸，溼法銅如ESOX升水20元/噸；部分成交。上午十時附近，主流平水銅升水70~80元/噸集中成交，好銅如CCC-P、金川大板等升水80~90元/噸，溼法銅多以平水價格成交。第二交易時段，隨着市場低價貨源增多，部分持貨商爲求成交無奈下調價格，主流銅升水60~70元/噸，好銅與平水銅價格相差無幾。
觀點：
宏觀方面，隨着5月議息會議的臨近，以及加息25個基點的預期不斷上升，並且市場也逐步開始定價美聯儲降息或晚於市場預期的因素，因此昨日美元一度呈現走高，多數商品一度承壓。不過此後公布的經濟褐皮書又令市場對於美國能否實現經濟軟着陸存疑，美元則是衝高後回落，銅價波動則相對有限。
礦端方面，據Mysteel訊，上周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，之前受海外幹擾延期的貨陸續到港，加之部分煉廠進入二季度集中檢修，內貿礦的採購意願趨弱。預計本周計價系數繼續維穩。周內TC價格繼續上漲0.9美元/噸至82.66美元/噸。港口庫存方面，國內7個主流港口銅精礦庫存62.7萬噸，較上周減少3.3%。
冶煉方面，上周國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.30萬噸。由於周內冶煉企業檢修少，對產量影響不大，其他冶煉企業正常生產。因此銅產量小幅波動。4-5月煉廠檢修情況相對更爲密集，或許會對產量產生一定抑制，但由於目前冶煉利潤相對較高，因此煉廠生產積極性相對較高，因此產量或維持相對高位。
消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由於銅價多數時間運行於68000~69000元/噸，並且隨着盤面日內走弱，下遊企業入市買興依舊表現尚可，擇機逢低接貨補庫爲主。後半周隨着盤面連續走高，市場畏高情況較爲明顯，疊加交割換月臨近，下遊買興難有提振，市場消費因此受抑。預計本周銅價若維持偏高位置，則下遊採購積極性仍然不會有太大改善。
庫存方面，上交易日（4月19日）LME庫存下降0.19萬噸至5.12萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.12萬噸至7.98萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲6.90，較前一交易日上漲0.12%。
總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
