美爾雅期貨銅早評：銅價突破上漲概率不大，加息預期重回下承壓震蕩運行（2023年04月21日）

昨日銅價整體承壓運行，夜盤價格重心下移至69000下方，風險情緒謹慎，甩貨潮引導現貨升水回落至平水附近，市場貨源較爲充裕。

從宏觀層面來看，美聯儲沃勒，布拉德言論轉鷹，美元止跌回升，我們認爲3月CPI的回落還不足以給到市場一條宏觀層面確定性的樂觀交易主線，只是時間節點上尚不是最艱難的時刻，制造業萎靡表現在持續，需求正在被高利率和信貸收縮下壓；產業基本面來看，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，4-5月冶煉廠檢修影響有限。精銅消費端旺季需求走弱，下遊交投不暢，旺季庫存去化放緩；能夠給予一定價格支撐的在於LME庫存當前庫存水平歷史低位。

綜合來看，美元短期下破新低後或遇支撐反彈，基本面角度看難尋驅動價格上行的動力，現貨交投持續轉弱，Back結構收斂，供需預期或邊際趨鬆，整體來看，銅價突破上漲概率不大，加息預期重回下承壓震蕩運行。