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繁策略摘要
目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日日內現貨成交被壓至小幅貼水，市場成交以低價貨源爲主。早市，持貨商報主流平水銅升水30~40元/噸，好銅升水40~50元/噸，溼法銅貼水50元/噸左右；主流平水銅升水10~升水20元/噸部分成交。隨後部分持貨商頻繁下調現貨升水，上午十時附近，隨着主流平水銅以平水價格成交增多，大部分持貨商紛紛下調報價至平水附近。第二交易時段，市場出現部分貼水報價，部分持貨商報主流平水銅貼水10元/噸，少量成交；然部分持貨商貼水出貨意願不佳，不願跟價。臨近上午十一時，部分持貨商繼續下調主流平水銅報價至貼水20元/噸，低價貨源吸引部分貿易商收貨。
觀點：
宏觀方面，昨日重要基本面數據相對稀疏，中國方面4月LPR維持於3.65%。在海外方面，花旗首席美國經濟學家安德魯·霍倫霍斯特表示：如果勞動力市場保持彈性且通脹持續美聯儲可能不僅在5月加息，而且會在6月和7月再次加息。風險是雙向的，但維持對最終政策利率區間5.50%-5.75%的預期不變。不過總體來看，目前市場對於未來美聯儲加息路徑的分歧仍然較大，難以形成相對一致的觀點。這也在一定程度上反映出市場對於未來經濟展望仍充滿不確定性，原油價格持續走弱，這對銅價也形成一定拖累。
礦端方面，據Mysteel訊，上周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，之前受海外幹擾延期的貨陸續到港，加之部分煉廠進入二季度集中檢修，內貿礦的採購意願趨弱。預計本周計價系數繼續維穩。周內TC價格繼續上漲0.9美元/噸至82.66美元/噸。港口庫存方面，國內7個主流港口銅精礦庫存62.7萬噸，較上周減少3.3%。
冶煉方面，上周國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.30萬噸。由於周內冶煉企業檢修少，對產量影響不大，其他冶煉企業正常生產。因此銅產量小幅波動。4-5月煉廠檢修情況相對更爲密集，或許會對產量產生一定抑制，但由於目前冶煉利潤相對較高，因此煉廠生產積極性相對較高，因此產量或維持相對高位。
消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由於銅價多數時間運行於68000~69000元/噸，並且隨着盤面日內走弱，下遊企業入市買興依舊表現尚可，擇機逢低接貨補庫爲主。後半周隨着盤面連續走高，市場畏高情況較爲明顯，疊加交割換月臨近，下遊買興難有提振，市場消費因此受抑。預計本周銅價若維持偏高位置，則下遊採購積極性仍然不會有太大改善。
庫存方面，上交易日（4月20日）LME庫存上漲0.07萬噸至5.19萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.33萬噸至7.51萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價爲6.88，較前一交易日下降0.24%。
總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下遊買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由於目前仍然爲傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下遊企業採購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
