美爾雅期貨銅早評：銅價承壓運行（2023年04月24日）

上周銅價衝高回落，價格7萬上方壓力日增，重心連續回落至68500元/噸下方。往後看，宏觀層面，市場對加息預期的定價尚不充分，海外衰退深度未達成一致，周內美聯儲兩位主要官員依然偏鷹發聲，撲滅降息預期，強調通脹韌性；另外海外衰退敘事背景並未淡去，只是時間節點上尚不是最艱難的時刻，制造業萎靡表現在持續，需求正在被高利率和信貸收縮下壓。產業基本面來看，TC繼續止跌回升，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，從現貨市場來看，周內升水高位回落，持貨商換月加升水的預期落空，下遊難回歸的背景下，升水被壓制於50以下，back結構收斂，國內去庫進一步放緩；海外端尚處在低庫存階段，但注銷倉單降至低點，升水轉貼水且程度擴大。4月旺季預期落空，現實端的供需情況邊際趨鬆，升水難以回暖，銅價承壓運行，預計區間66500-69500元/噸。