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繁行情回顧
截至4月21日，滬銅主力2306合約收盤68570元/噸，周內銅價震蕩下行，跌幅1.9%，主要運行區間68530-70540元。
邏輯觀點
宏觀面：美國經濟仍具韌性，高利率大概率仍將維持較長一段時間，壓制銅價。美國4月Markit服務業PMI初值升至53.7，創2022年4月份以來新高，連續三個月擴張。就業分項指數初值升至2022年7月份以來新高。Markit制造業PMI初值升至50.4，創2022年10月份以來新高。綜合PMI初值升至53.5，創2022年5月份以來新高。美國勞動力市場正在放緩，引發市場對需求放緩的擔憂。美國至4月15日當周初請失業金人數24.5萬人，預期24.0萬人，前值23.9萬人。美國3月成屋銷售總數年化爲444萬戶，低於預期的450萬戶，並較前值458萬戶減少。此前，美國成屋銷售曾在2月份超預期大增，但從最新公布情況來看，該數據重拾下跌態勢，且遜於市場預期。基本面：短期低庫存水平仍有支撐，但對價格驅動不足。SHFE銅庫存爲146016噸，環比上周減3467噸，去庫速度放緩，精銅產量維持高位，國內可流通貨物增加，供應偏寬鬆，且精廢價差持續處於合理價差之上，廢銅替代作用明顯。
行情展望及投資建議
美國經濟數據仍具韌性，支撐美聯儲繼續加息並維持高利率。與此同時，勞動力市場正在放緩，緊縮政策周期下需求壓力正在顯現。當前銅市供需上暫未呈現明顯過剩，全球庫存低位下滑，對價格支撐仍在，但中期供應存過剩預期，且庫存去化放緩，整體基本面對價格難以形成有效驅動。短期銅價預計保持在當前震蕩區間內承壓運行，隨着海外經濟走弱加劇，中期銅價下行壓力將加大，這也將成爲打破當前震蕩狀態的關鍵變量。下周價格波動區間參考67000-69000元/噸。
風險提示
國內消費超預期好轉；海外宏觀風險
