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繁銅
觀點：買方交割意願強烈，現貨繼續向倉單轉移
信息分析：
（1）13日，現貨市場升貼水較上個交易日再度有所好轉，從1903、1904、1905合約的結構來看，1903合約相對繼續走強，顯示出多頭持倉交割的意願更爲強烈，1904合約承接空頭移倉而轉弱。另外，1903合約當前持倉4.7萬餘手，現貨繼續向倉單轉移，現貨市場壓力不大。
（2）據亞洲金屬網統計，2019年2月份中國精煉銅產量爲65.87萬噸，環比下降2.7%，同比增加1.5%。綜合國內機構的數據來看，短期國內精煉銅的產量彈性已經體現，未來供應狀況或不會進一步的惡化。
（3）13日，上期所倉單繼續增加，並且單日增幅再度擴大，主要是1903合約即將交割；由於降稅預期的存在，我們認爲倉單承擔一部分期貨多頭持倉功能，因此倉單雖然比較大，但壓力並不大。
（4）13日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日擴大，當前進口虧損幅度較大；13日，洋山銅升水持平。
（5）13日,LME庫存整體延續下降，主要集中在美洲倉庫，另外，COMEX庫存延續繼續下降，庫存下降仍然延續，不過，整體跡象顯示庫存轉移已經逐步開始。
邏輯：目前銅價格仍然處於震蕩格局，主要是需求比較低迷，但從供應情況來看，銅價格回升格局仍然不變，短期仍然以震蕩格局爲主。產業鏈方面，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口，另外，由於進口虧損擴大，全球範圍內銅庫存或重新分配，國內銅價格壓力預期或有所舒緩，整體銅價格反彈格局不變；但目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩，或等待消費的變化。
操作建議：區間操作
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
