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繁銅：等待需求旺季，仍看好銅價上漲
昨日滬銅價格高開低走，再次回落至 20 日均線之下，短期走勢震蕩；夜盤倫銅高位窄幅波動，滬銅價格同樣震蕩爲主。昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 40 元/噸-升水 70元/噸，隔月合約價差 back 結構擴大至 200 元/噸以上，下遊接貨意願低迷，保持剛需節奏。
宏觀方面：美股升至四個月高位，英國議會否決無協議脫歐，英鎊暴漲超 2%創九個月最高；1 月美國核心耐用品訂單現 6 個月來最大環比增幅；地方融資平臺發債條件放鬆：6 個月內到期、取消“單 50%”限制。行業方面：2 月銅板帶箔企業開工率爲 46.91%，環比減少 19.76個百分點，同比減少 0.25 個百分點；祕魯政府料將批準南方銅業旗下 Tia Maria 大型銅礦建設。近期銅價在回落至 5 萬關口下方之後，走勢震蕩爲主，圍繞 20 日均線上下爭奪。在宏觀利好以及供應擾動因素推動下，銅價在 2 月份一度上漲至前高附近。但是目前來看缺乏下遊需求支持，銅價難以再上一個臺階。當前下遊需求並沒有達到此前市場預期的旺季水平，現貨升水表現乏力，但是我們認爲隨着時間推移，下遊消費回暖是大概率事件，因此對於銅價未來並不悲觀。短期可以等待銅價企穩再度介入多單，預計今日銅價在 49000-49800 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1905 合約在 49200 元/噸一線嘗試做多。
鋅：LME 鋅再刷 7 月新高，滬鋅 22000 一線或承壓昨日滬鋅主力 1905 日內窄幅震蕩，夜間延續震蕩走勢，倫鋅高位橫盤，再創 7 個月新高。昨日上海 0#普通對 1903 合約報貼水 20 元/噸-平水，對 4 月報升水 100-130 元/噸，雙燕報平水-升水 10 元/噸。期鋅拉漲，冶煉廠積極出貨，接貨者異常謹慎，長單交投清淡，下遊詢價寥寥，保持謹慎觀望態度。因此前公布的通脹數據增強美國短期內不會加息的可能性，美元延續下跌，金屬漲多跌少。今日關注中國 1-2 月規模以上工業增加值年率、1-2 月城鎮固定資產投資年率和中國 1-2 月社會消費品零售總額年率，及美國當周初請失業金人數。
LME 鋅庫存繼續回路，13 日降至 58950 噸，現貨升水略有回落，但仍維持在 41 美元/噸的高位。此外，新星公司因債務纏身可能進入重組的風險升溫，該公司去年前三季度生產精鋅79.7 萬噸，全年預計產出 107-109 萬噸。同時，澳大利亞昆士蘭州上個月的洪水中斷了向北方港口 Townsville 鋅出口的鐵路運輸，均推升了外盤情緒。國內下遊需求並未明顯回暖，需求端表現依然平淡，而國內精鋅產出將逐漸回暖，現貨升水支撐不強，不過受外盤提振，滬鋅維持相對高位，且受增值稅下調影響，滬鋅維持近強遠弱格局。
操作建議：ZN1905 若未能有效突破 22000 一線，可短線嘗試拋空
鉛：基本面支撐因素仍存，鉛價短期震蕩偏強
周三滬鉛主力 1904 收於 17450 元/噸，持倉量減 1054 手至 34404 手。滬鉛報收長上影小陽線，暫止跌企穩。昨日現貨方面，上海市場南方鉛 17460-17540 元/噸，對 1904 合約貼水 50 元/噸到升水 30 元/噸報價；金沙 17550 元/噸，對 1904 合約升水 40 元/噸報價。期盤探低回升，持貨商報價隨行就市，而因再生鉛維持貼水出貨，部分電解鉛報價轉爲小幅貼水，但下遊蓄企採購需求有限，散單市場成交持續低迷。蓄電池方面，浙江地區反映汽車蓄電池市場需求一般，成品訂單平穩，目前工廠開工率已恢復至 90%附近，另原料鉛按需採購。陝西地區廠家反映汽車蓄電池市場需求尚可，其中配套訂單回升，前期電池庫存已基本清空，目前工廠開工率在 80%左右，另原料鉛以長單採購爲主。四川地區廠家反映汽車蓄電池市場終端消費平平，經銷商採購按需採購，而因設備故障，現工廠開工率僅 50%。滬鉛基本面來看，再生鉛利潤依舊較爲微薄，下方空間有限，上方空間則受到消費淡季的制約，預計中期呈寬幅震蕩格局的可能性較大。短期來看，鋅價維持強勢，加之倫鉛止跌企穩，或給予鉛價一定支撐，盤面上主力即將換月，滬鉛 1905 合約受 17200 支撐反彈，建議持多。
操作建議：多單持有
