西南期貨銅早評：價格重心持續上修的可能性偏低（2023年05月05日）

昨日，上海市場電解銅對滬銅2305合約報升水40-70元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2305合約報貼水10元/噸到升水10元/噸；華北市場電解銅對滬銅2305合約報貼水260-40元/噸。宏觀方面，美聯儲靴子落地，加息幅度符合預期，主席鮑威爾否認近期存在降息的可能，並表示美國有可能避免經濟衰退，即便衰退也可能是溫和衰退，料美元指數將延續弱勢震蕩，在一定程度上給予有色金屬價格支撐。基本面上，海外礦的生產端和港口運輸端問題陸續得到解決，加工費止跌企穩，不改寬鬆局面，隨着冶煉企業密集檢修期的來臨，粗銅供應或再度收緊，並抑制電解銅產量，且電解銅進口量亦有限；一季度國內消費復蘇的預期基本兌現，但後續需求難有邊際增量，甚至存在回落的可能，預計國內溫和去庫，海外庫存維持偏低水平。上周，國內電解銅社會庫存下降1.34萬噸，保稅區庫存增加2900噸。滬、倫銅在經歷過一波回撤後進入短暫調整期，考慮到宏觀和基本面均難尋明顯的利多驅動因素，價格重心持續上修的可能性偏低。