美爾雅期貨銅早評：銅價依舊承壓運行（2023年05月05日）

節後首日銅價低開後衝高回落走勢，價格回落至66500一線，現貨交投回升有限，現貨升水高開低走。從宏觀層面來看，美聯儲如期加息25bp，但並未明確指出這是最後一次加息，保留政策空間，同時貨幣政策主次目標不變，通脹目標仍維持在2%，美聯儲此次會議並未對後期政策做更多指引，依賴於數據變化則市場關注點重回就業與通脹相關數據，市場風險情緒趨向謹慎；中國國內4月制造業回落至收縮區間，宏觀數據與產業數據呼應，需求不足和產成品庫存高企是主要拖累。產業基本面來看，TC繼續止跌回升，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，從現貨市場來看，升水高位回落，持貨商換月加升水的預期落空，下遊難回歸的背景下，升水已經回落至平水附近，國內去庫進一步放緩；海外端尚處在低庫存階段，但注銷倉單降至低點，庫存連續累升，現貨貼水程度擴大。綜合來看，4月旺季預期落空，5月能夠有明顯起色的概率不大，現實端的供需情況邊際趨鬆，升水難以回暖，銅價依舊承壓運行。