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繁海外風險事件頻發，銅價承壓
【現貨】5月4日SMM1#電解銅均價67285元/噸，環比-150元/噸；基差55元/噸，環比+5元/噸。廣東1#電解銅均價67160元/噸，環比-210元/噸；基差0元/噸，環比-50元/噸。
【供應】礦端幹擾有所緩解，進口銅精礦指數小幅回升。銅精礦進口指數84.75美元/噸，月環比上漲4.42美元/噸。據SMM，3月中國電解銅產量爲95.14萬噸，環比增加4.36萬噸，增幅爲4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。預計4月中國電解銅產量95.39萬噸。內外比價修復，進口窗口幾近打開。
【需求】4月旺季訂單不及預期，中上旬銅杆開工率持續下滑，但月末銅價回落帶動銅杆開工率明顯回升。4月28日當周，精銅杆開工率78.65%，周環比回升14.86%；再生銅杆開工率62.62%，周環比回升4.35%。精廢價差走弱至1168元/噸，利於精銅小幅恢復。終端來看，線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】國內延續去庫，海外庫存增加。4月28日SMM境內電解銅社會庫存16.35萬噸，周環比減少2萬噸；保稅區庫存15.86萬噸，周環比增加0.29萬噸；LME銅庫存64550噸，周環比增加12675噸；COMEX銅庫存27647短噸，周環比增加2169短噸。
【邏輯】美聯儲如期加息25bp，但鮑威爾強調致力於通脹率回落至2%的目標，目前降息不合適。持續高利率對抑制經濟需求和提升金融系統風險負面效應顯露，衰退和避險交易升溫，利空基本金屬。雖然銅價回落對中下遊開工提振明顯，銅價低位買盤較多，庫存絕對值低位，也即產業基本面具備韌性，但整體宏觀預期走弱對銅價抑制作用明顯。整體上，短期預期仍有反復，反彈空思路，短線不建議追空，主力關注66000支撐；中線空單繼續持有，注意倉位管理。
【操作建議】反彈空思路，不建議追空，主力關注66000支撐
【短期觀點】中性偏空
