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繁銅
觀點：貿易商集中到貨兌現，LME歐洲庫存大增
信息分析：
（1）14日，現貨市場升貼水較上個交易日有所轉弱，主要是1903合約再度對隨後合約升水走強，從而使得現貨對1903合約轉入貼水，當前1903合約持倉4.1萬手，持倉量近兩個交易日下降較快，整體上在交割意志的比拼中，多方佔據上風。
（2）14日，上期所倉單繼續增加，主要是1903合約即將交割；由於降稅預期的存在，我們認爲倉單承擔一部分期貨多頭持倉功能，因此倉單雖然比較大，但壓力並不大。
（3）14日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日擴大，當前進口虧損幅度較大；14日，洋山銅升水小幅回升。
（4）14日,LME庫存整體大幅回升，主要集中在歐洲倉庫，此前市場傳言的貿易商集中到貨兌現，另外，LME美洲倉庫沒有發生改變，仍然不斷在下降。
（5）工會領導人表示Codelco 可能無法在3月重啓Chuquicamata和Salvador兩處的冶煉廠。升級工作可能會延長到5月才能完成。這意味着美洲市場現貨供應格局不變。
邏輯：目前銅價格仍然處於震蕩格局，主要是需求比較低迷，但從供應情況來看，銅價格回升格局仍然不變，短期仍然以震蕩格局爲主。總體上，產業鏈方面，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口，另外，由於進口虧損擴大，全球範圍內銅庫存或重新分配，國內銅價格壓力預期或有所舒緩，整體銅價格反彈格局不變；但目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩，或等待消費的變化。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
