美爾雅期貨銅早評：銅價整體維持底部區間震蕩（2023年05月09日）

昨日銅價震蕩走強，風險情緒改善，現貨升水企穩，交投情況一般，社庫小幅去化。宏觀層面有兩個重要的會議的落地，一個是中央政治局經濟工作會議，另一個是5月美聯儲議息會議；但從相關表述來看，並沒有較爲明晰或者深刻的措辭引導市場宏觀預期。從後續海外宏觀交易邏輯來看，在美聯儲沒有對降息做出更多表述的階段，通脹韌性引發的需求繼續收縮邏輯或更加佔優；國內方面，經濟經歷快速修復，內生動力走弱，制造業PMI回落且訂單不足產成品庫存高企是制約工業品需求和利潤修復的兩大阻力。產業層面來看，供給增量預期正逐步兌現，而需求仍舊不溫不火，供需偏緊的狀況進一步得到改善，4月旺季預期落空的背景下，上半年消費回升的難度較大，產業基本面能給到的支撐不足。不過從現貨市場來看，目前銅價在區間底部震蕩一定程度激發下遊買興，但實際力度有限，升水企穩於+50附近，庫存有所去化，倉單流出短期對價格形成一定支撐；海外基本面庫存累升，深度貼水繼續施壓價格，銅價整體維持底部區間震蕩，價格上方壓力仍存。