廣發期貨銅早評(2023年5月11日)

海外宏觀預期走弱，承壓運行

【現貨】5月10日SMM1#電解銅均價67390元/噸，環比-110元/噸；基差20元/噸，環比-10元/噸。廣東1#電解銅均價67365元/噸，環比-60元/噸；基差-15元/噸，環比+15元/噸。

【供應】銅精礦進口指數85.47美元/噸，周環比上漲0.72美元/噸。4月SMM中國電解銅產量爲97萬噸，環比增加1.86萬噸，增幅爲2%，同比增加17.2%。內外比價修復，進口窗口打開。

【需求】精銅制杆周度開工率65.61%，周環比下降13.04個百分點；再生銅杆42.17%，周環比下滑19.91個百分點。精廢價差走弱至866元/噸，有利於精銅消費恢復。四月傳統旺季效應平淡，五月步入淡季。線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。

【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月5日SMM境內電解銅社會庫存16.81萬噸，周環比增加0.46萬噸； 5月5日保稅區庫存15.93萬噸，周環比增加0.07萬噸；5月5日LME銅庫存70425噸，周環比增加5875噸；5月4日COMEX銅庫存27647噸，周環比持平。

【邏輯】美國4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，基本符合市場預期。海外在衰退和加息預期邏輯之間來回切換，外圍銀行風波始終對風險偏好形成壓制，債務上限問題博弈加劇。國內仍然是弱復蘇狀態，難以看到超預期好轉。產業供需邊際走弱，海外庫存累升。但國內總體延續去庫，銅價回落對中下遊需求仍有提振，精廢價差縮窄有利於精銅消費，66000附近買盤較多。維持反彈空思路，主力關注66000支撐、68000阻力。

【操作建議】謹慎偏空，主力關注66000支撐

【短期觀點】謹慎偏空