西南期貨銅早評：價格重心持續上修的可能性偏低（2023年05月12日）

昨日，上海市場電解銅對滬銅2305合約報升水0-80元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2305合約報貼水30-0元/噸；華北市場電解銅對滬銅2305合約報貼水260-80元/噸。宏觀方面，全球主要經濟國家的4月制造業PMI低於榮枯線，市場擔憂需求走弱，同時，美國就業市場保持強勁，美聯儲的高利率持續時間或延長。基本面上，海外礦的生產端和港口運輸端問題陸續得到解決，加工費止跌企穩，不改寬鬆局面，國內廢產粗銅量增加，但冶煉企業密集檢修期來臨，企業外購粗銅的需求度提升，由於粗銅供應緩和，電解銅的實際影響量低於預期；一季度國內消費復蘇的預期基本兌現，但後續需求或進入瓶頸期，甚至存在回落的可能，預計國內溫和去庫，海外庫存維持偏低水平。上周，國內電解銅社會庫存增量4600噸，保稅區庫存增加700噸。宏觀和基本面均難尋利多驅動，價格重心持續上修的可能性偏低。