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繁銅
觀點：降稅時間落定，庫存重新分布阻力逐步消除
信息分析：
（1）國內市場現貨升貼水情況整體較上周轉弱，主要是降稅時間明確，因此，使得近月升水明顯走高，但在降稅時間明確的情況下，期限結構明確之後，除去急迫的下遊需求之外，下遊按照近月升水之後的價格接貨動力不足
（2）上期所庫存較上周回升2.8萬噸，總量至26.5萬噸附近，市場延續累庫過程，此外，由於當周1903合約交割，並且交割量比較大，因此庫存向期貨端積累。
（3）上周，精煉銅現貨進口整體繼續維持虧損，不過，隨着降稅時間落地，降稅之後的進口虧損迅速收窄，而以當前全球供需分配來看，滬銅大概率在未來較長時間內仍將維持相對偏弱格局，可以適當關注內外正套機會。
（4）中國國家統計局周五公布的數據顯示，中國1-2月精煉銅(電解銅)產量較上年同期增長6.3%，至134萬噸。
（5）上周，LME庫存大幅增加6.97噸，總庫存下降至18.64萬噸，庫存回升主要集中亞洲和歐洲倉庫，主要是貿易商集中交倉所致；而美洲倉庫則繼續大幅下降，另外，COMEX庫存繼續下降，當前庫存已經下降至4.99萬噸。全球庫存結構仍沒有發生太大變化。
邏輯：目前銅價格仍然處於震蕩格局，主要是需求比較低迷，但從供應情況來看，銅價格回升格局仍然不變，短期仍然以震蕩格局爲主。總體上，產業鏈方面，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，銅精礦的進口大幅度替代成品銅的進口，另外，由於進口虧損擴大，全球範圍內銅庫存或重新分配，國內銅價格壓力預期或有所舒緩，整體銅價格反彈格局不變；但目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，預估銅價格上周回吐之後轉入震蕩，或等待消費的變化。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
