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繁行情回顧
截至5月12日，滬銅主力2306合約收盤64610元/噸，周內銅價大幅下挫，跌幅3.29%，主要運行區間63910-67760元。
邏輯觀點
宏觀面：美國經濟衰退預期反復交易。美國4月CPI超預期回落，美國4月PPI同比增長2.3%，不及預期2.5%，通脹下行、美聯儲加息預期緩解，但核心通脹保持粘性。美聯儲官員發言偏向鷹派，下半年美聯儲維持高利率水平的概率加大。同時5月第一周美國首次申領失業救濟人數升至26.4萬，創2021年10月以來最高， 4月份陸續走弱的經濟數據驅動市場對經濟衰退預期的持續升溫。國內經濟數據走弱，經濟復蘇樂觀預期降溫。國家統計局公布4月CPI和4月社融數據，4月CPI同比增長0.1%，低於預期、較前值大幅回落，4月社融新增1.22萬億，除了季節性回落外也是不及市場預期。基本面：銅價連續下挫後，廢銅貨源惜售，精廢價差明顯收窄至合理價差之下，廢銅替代作用減弱，利於精銅消費，同時，低價刺激下遊補庫行爲，周內國內庫存明顯去化，整體對價格存一定支撐。
行情展望及投資建議
海外方面，美國債務上限問題及銀行業風險仍存，市場偏謹慎。國內經濟數據走弱，樂觀預期被修正。銅市需求疲弱壓制現貨升水，同時國內精銅產量已有明顯增長，階段性供應偏鬆更加明晰，銅價仍將承壓運行。短期價格急跌後或刺激下遊一定補庫行爲，預計價格在64000附近震蕩整理，中期仍有繼續下探壓力。下周關注價格波動區間64000-66000，維持反彈沽空思路。
風險提示
海內外政策超預期。
