2023年第20周美爾雅期貨銅周報：宏觀壓力未緩釋 銅價承壓狀態

宏觀層面：上周銅價下破震蕩區間，價格最低下探至63910元/噸，宏觀與產業基本面形成一定共振，銅價脫離震蕩。往後看，宏觀壓力尚未明顯緩釋，基本面支撐邊際走弱。美國CPI回落幅度不大，核心CPI維持高位，在美聯儲沒有對降息做出更多表述的階段，通脹韌性引發的需求繼續收縮邏輯或更加佔優，另外美國債務上限談仍處僵持階段，市場風險偏好承壓；國內方面，經濟經歷快速修復，內生動力走弱，CPI與PPI持續回落，制造業PMI回落且訂單不足產成品庫存高企是制約工業品需求和利潤修復的兩大阻力。 
產業基本面：產業層面來看，供給增量預期逐步兌現，4月旺季預期落空的背景下，上半年消費回升的難度較大，產業基本面能給到的支撐不足。從現貨市場來看，目前銅價在區間底部震蕩一定程度激發下遊買興，但實際力度有限，升水企穩於+50附近，庫存繼續去化，短期可能對價格形成一定支撐；但海外方面，北美亞洲庫存連續累升，注銷倉單低位，現貨持續深度貼水中，供需開始轉弱，僅依靠庫存低水位能給到的價格支撐有限。 
策略：綜合來看，仍需密切宏觀壓力的進一步演繹，在海內外需求側的表現繼續承壓的當下，宏觀與產業的共振邏輯尚未發生改變，整體價格不改承壓狀態，預計下周主要波動區間63500-66000元/噸。