簡
繁銅 : 本周保稅區與上期所庫存均小幅增加。國內近期開展大規模污水檢查治理工作，江蘇江西多地開展有關污水排放的停產整治行動，對當地重工業生產有一定影響。2018年第一批固體廢料進口審批結果公布，金屬類別較去年同期大幅減少，進一步加重短期對精銅供給的擔憂。之前預計反彈已有部分盈利，可逢高減倉，觀點供參考。
鋁：山東遭環保部點名批評，涉及289萬噸指標獲取方式違規，引繼續減產憂慮，加強市場偏多氛圍，倫鋁創年內新高。但我們認爲倫鋁因爲中國出口下滑帶來缺口擴大及庫存接近十年新低，整體基本面偏多未改變。但國內庫存累積預期不斷驗證，同時鋁價也難得到成本支撐，原料仍趨於弱勢。未來我們認爲跨越淡季鋁繼續累庫存爲大概率事件，而新建產能雖然在11月暫緩後，進入12月原料下跌部分利潤修復，投產也開始加速，內蒙古、廣西、甘肅、貴州等新投產項目進展順利，幾近彌補採暖季減產，4季度電解鋁運行產能與3季度持平。淡季壓力仍將顯著，特別是高庫存下深貼水，現貨拋售壓力不斷增加。出口改善國內平衡表預期短期難以驗證，所以反套仍不建議持有，操作建議滬鋁反彈後輕倉試空不變。
鋅：近期鋅產量及進口均創年內新高，同環比增加增幅達到5萬噸以上，但庫存累積僅在3萬噸左右，極大改善鋅需求增速，但實際供應增加大部分進入隱性庫存累積，僅保稅區庫存月累積量接近4萬，未來一段時間這種趨勢仍將延續，去庫存的動力短期不足，鋅價格及現貨升水走高趨勢也可能無法持續。操作建議觀望。
鎳：上周我們認爲當前不鏽鋼庫存低位或引發補庫周期對鎳價將形成上漲驅動力，但本周鎳價上漲後不鏽鋼價格表現乏力，補庫周期短期內或難實現。倉單邏輯方面，隨着2018年1月1日關稅上調日期臨近，內外盤比價因素導致短期進口俄鎳報關進口增多，倉單邏輯短期或進一步走弱，人民幣鎳板由上周一的升水200元/噸到周五的貼水300元/噸，鎳價存回調風險，操作上多單止盈離場，激進投資者可部少量短空，觀點供參考。
