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繁策略摘要
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀。此前地產開工端數據相對較差，但成品房銷售數據則有所好轉。目前實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，昨日雖期銅反彈至65000元/噸上方，但現貨成交跳至升水400元/噸，主要歸因於市場可流通貨源緊張，日內有庫存方擁有絕對話語權。早市，持貨商報主流平水銅升水350元/噸附近，部分升水350元/噸以下貨源被秒成交；好銅依舊貨源緊缺，升水400元/噸以上，貴溪銅升水500元/噸，溼法銅升水250元/噸左右，非注冊貨源升水200元/噸附近；市場成交積極但貨源偏緊。進入主流交易時段，主流平水銅升水380~400元/噸，好銅如金川大板升水500元/噸，溼法銅升水300元/噸附近積極成交。臨近十一時，市場出現主流平水銅升水400元/噸以上報價，成交情緒有所降溫。
觀點：
宏觀方面，近期又有諸多美聯儲官員發表鷹派觀點。2023年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根表示，目前的數據不足以暫停加息；此外，鷹派態度最爲明顯的聖路易斯聯儲主席布拉德認爲，銀行業擔憂被過分強調，支持進一步加息作爲應對通脹的保險。而美聯儲副主席提名人、現美聯儲理事傑斐遜則稱需等待數據，觀察緊縮的滯後效應和信貸收緊的不確定性。當下，市場認爲美聯儲6月加息的概率升至40%。當然，不排除這些鷹派言論是美聯儲管用的“預期管理”的手段的可能性，但這卻也使得美元持續走強。銅品種在此過程中也收到一定抑制。
礦端方面，據Mysteel訊，上周銅精礦成交活躍度仍偏清淡，不過需要關注在政策方面，智利大選後可能會被再度提出的稅制改革的方案，這或許會對銅礦開採產生重大影響。目前TC價格仍持續走高，周內上漲1.41美元/噸至86.88美元/噸。
冶煉方面，國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.20萬噸。5月間有部分企業開始檢修，其他冶煉企業維持正常生產。五一假期，冶煉企業不停產輪休，不過周內產量還是受到一定影響，因此銅產量小幅減少。預計整個5月產量也會有小幅下降。
消費方面，據SMM訊，上周所公布的4月間銅材整體開工率下降1.5個百分點至75.15%。由於去年4月間受到疫情襲擾的影響，故此同比較去年上漲14.76個百分點。但在近期銅價回落之後，不排除下遊企業採購積極性逐步回升。實則在上周四銅價開始出現下跌跡象之時，部分銅杆企業便已經加大採購力度，同時企業訂單也呈現明顯增長。不過昨日公布的房地產方面的數據顯示，1—4月份，全國房地產開發投資35514億元，同比下降6.2%。房屋新開工面積31220萬平方米，下降21.2%，地產板塊的疲弱仍使得市場信心受到較大影響。但在成品房方面，70個大中城市商品住宅銷售價格環比整體漲幅回落、二手住宅環比漲幅回落更爲明顯，各線城市商品住宅銷售價格同比上漲或降勢趨緩。
庫存方面，上交易日（5月18日）LME庫存上漲0.39萬噸至9.05萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.27萬噸至5.77萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比爲7.04，較此前一交易日上漲0.67%。
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此目前就銅品種而言，不宜過分悲觀，但需要注意的是房地產板塊近期公布的數據相對悲觀，需求展望目前難有樂觀。實體企業可以進行一定補庫，期貨操作暫時可以觀望爲主。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續
