3月19日華創期貨銅早評

　　銅

　　觀點：上期所庫存繼續積累，LME庫存恢復下降信息分析：

　　（1）18日，現貨市場升貼水較上個交易日大幅度轉強，主要是現貨升貼水參考轉向1904合約，由於降稅因素，導致現貨升水幅度較高，但整體情況來看，目前的升水低於時間價值，整體顯示出現貨供應較爲寬鬆。下遊企業採購暫時有限，各個品牌之間價差有所擴大。

　　（2）18日，上期所倉單繼續增加，主要是現貨市場成交較爲困難，現貨繼續向倉單集中。

　　（3）18日，精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日擴大，當前進口虧損幅度較大；18日，洋山銅升水持平。

　　（4）18日,LME庫存整體恢復下降，仍然主要集中在美洲倉庫，另外，歐洲倉庫也出現下降，因此，LME庫存仍然以下降預期爲主。

　　邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大，短期銅價格預估繼續震蕩。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加