2023年第21周廣州期貨銅周報：銅價下跌釋放部分消費需求 宏觀壓力制約反彈空間

行情回顧

截至5月19日，滬銅主力2307合約收盤65550元/噸，周內銅價震蕩整理，漲幅1.66%，主要運行區間63840-65890元。基本符合我們上周預期。

邏輯觀點

宏觀面：海外宏觀壓力依舊制約價格反彈。美聯儲雖然加息臨近末尾，但美國核心通脹數據仍表現出韌性，對美聯儲早日開啓下一輪降息周期形成制約，高利率之下海外的衰退預期反復被市場交易，歐美經濟體下半年能否避免硬着陸不確定性很大。此外美債上限問題懸而未決，反復影響市場情緒。國內方面，宏觀基本面的弱復蘇打壓市場信心、預期差修正，人民幣匯率近期持續走弱。基本面：下遊補庫庫存下降推升現貨升水回到年內高位水平。上周價格急跌後刺激一部分下遊需求，且精廢價差持續低位下，精銅替代效應顯現，國內庫存大幅下降，現貨升水周內走高至400附近。

行情展望及投資建議

短期銅價下行釋放部分消費需求，庫存低位下現貨升水相對堅挺，爲期價提供支撐。但海外宏觀壓力仍存，衰退預期未交易充分，且精銅供應增長明顯，仍將壓制銅價反彈空間，當前市場關注美債務上限談判進展，宏觀情緒跟隨擺動，關注CU2307合約在66000附近壓力，維持反彈沽空思路。

風險提示

海內外政策超預期。