2023年第21周國信期貨銅周報

從宏觀大環境看，目前全球市場可小結爲“中國經濟延續弱復蘇，海外危機亂象起波瀾”。目前美國經濟風險是歐美銀行業危機對金融穩定帶來持續衝擊，同時債務上限的應對措施僵持不下，美國經濟面臨從滯脹轉向溫和衰退風險，美聯儲相對於歐洲央行可能更快更早出現貨幣政策轉向；目前市場普遍認爲美聯儲加息周期接近尾聲，但對於風險資產態度卻較爲悲觀，這也與前七次加息周期形成鮮明對比。從歷史上看，美聯儲的最後一次加息幾乎總是能推動股票等高風險資產的上漲，可本次加息周期伴隨着海外經濟衰退的陰霾、銀行業的危機與企業盈利前景堪憂的“三重夾擊”，市場或許已無法再做出樂觀的預期。而歐洲面對持續滯脹，內部矛盾分裂凸顯，其地緣局勢不穩定倒逼投資及制造業向外轉移；中國經濟則處於築底後持續弱復蘇的進程中，外向型經濟面臨極大不確定性，而我國經濟內生動力缺乏強勁增長。

從市場策略機會來看，顧馮達認爲，未來1—2個月有色板塊預計振蕩分化，而貴金屬則整體表現不同於順周期性資產，近期面對海外市場衰退預期快速走高，美聯儲年內降息預期較爲強烈，貴金屬做多交易較爲擁擠，大量資金刺激金銀逼空創出新高後震蕩回落，中長期驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息周期轉變和央行購金未改變，投資者對未來1-2個月可繼續參考“黃金迭創新高大回調可持續買入”的觀點判斷。他預計，滬銅期貨跌破66000元/噸附近支撐後觸及64000元/噸附近低位，後市或重新嘗試收復失地回到箱體震蕩區間中間位置，滬鋁期貨跌至17500-19500元/噸寬幅振蕩區間下沿位置後缺乏突破動力。建議銅鋁產業企業強化套期保值，防範有色金屬在傳統消費旺季尾聲的價格異動風險。對於個人交易者而言，可以聚焦預期差變化引發的短期波動，圍繞振蕩區間上下沿做高拋低吸操作。