簡
繁宏觀層面：本周銅價尚未進一步下探新低，價格在國內政策預期與海外風險情緒回升的背景下逐漸企穩，並由國內強現實特徵帶動價格出現反彈。往後看，海外端美國債務上限談判進度制造市場風險情緒的波動，中間過程波折但結果或較好，美元近期回升但對銅價影響有限，目前海外主要交易邏輯仍是在美聯儲沒有對降息做出更多表述的階段，通脹韌性引發的需求繼續收縮邏輯更加佔優；國內方面，經濟數據現實內生動力不足的矛盾仍然突出，地產市場延續疲弱態勢，制造業PMI回落且訂單不足產成品庫存高企是制約工業品需求和利潤修復的兩大阻力，人民幣匯率再度破7，政策端仍有偏暖預期。
產業基本面：產業層面來看，TC繼續回升，冶煉利潤較好，供給增量預期逐步兌現，5-6月集中檢修的實際擾動較爲有限，需求端的復蘇節奏仍有較大不確定性。從現貨市場來看，銅價下跌，精廢價差利於精銅消費，下遊線纜訂單略有回暖，出現一批集中補庫行爲，現貨升水高企支撐國內銅價暫止跌企穩，但持續性需要觀察；海外端供需繼續走弱，LME銅貼水程度進一步加深，庫存連續累升態勢未改，LME銅價弱於滬銅，進口窗口打開。
策略：綜合來看，宏觀壓力略有緩釋，主要是美債務談判積極進展和國內政策預期回暖，因此當前衰退預期發酵的空間不大，但風險情緒高漲的可能性也較低；產業端補庫帶來升水擡高的積極行爲使得滬銅表現略強，這將助力價格暫時止跌，並有一定幅度回升，不過中期來看，這種補庫在大的弱需求背景下持續性偏弱，預計短期價格主要波動區間64000-66500元。
