美爾雅期貨銅早評：短期銅價陷入震蕩偏弱狀態（2023年05月24日）

昨日銅價延續弱勢，夜盤價格下探64000後承壓運行，國內現貨升水仍然較高，月差走闊。從宏觀層面來看，美國債務上限談判進度制造市場風險情緒的波動，中間過程波折但結果或較好，美元近期回升但對銅價影響有限，目前海外主要交易邏輯仍是在美聯儲沒有對降息做出更多表述的階段，通脹韌性引發的需求繼續收縮邏輯更加佔優，歐美制造業繼續收縮，緊縮周期的現實衝擊延續；國內方面，受需求不足與內生動力偏弱影響，由下遊主動降價去庫發起的逆向傳導正影響上遊工業原材料價格繼續調整，人民幣匯率再度破7，政策端或仍有偏暖預期。從現貨市場來看，強現實特徵有所顯現，高升水背景倉單大幅流出，同時進口窗口打開，人民幣匯率貶值，有望支撐短期支撐滬銅價格，不過中期來看，這種補庫下的強現實特徵在大的弱需求預期背景下力度有限，短期銅價陷入震蕩偏弱狀態。