一德期貨銅早評：宏觀情緒偏空，庫存仍不高，關注前低支撐力度（2023年05月24日）

【現貨市場信息】上海SMM1#電解銅均價65295元/噸，-175元，升貼水+220，廣東升貼水+190；洋山銅溢價(倉單)35美元/噸。

【價格走勢】昨日倫銅合約收報8080.5美元/噸，-0.76%；隔夜滬銅主力合約-0.57%。

【投資邏輯】宏觀上，美國昨夜經濟數據好壞參半，市場小幅上調對6月加息押注，美國白宮與國會共和黨的債務上限談判繼續進行。國內，公布的房地產等經濟數據不及預期，未有刺激政策。美元指數繼續上漲。供應端，礦端擾動緩解，TC環比繼續回升；二季度檢修增多，但冷料較爲充足，冶煉產量環比下降幅度有限，部分煉廠硫酸庫存偏高但尚未對產量造成明顯幹擾；廢銅供應環比轉緊支撐精銅消費。國內需求在價格下跌後有備貨，現貨升水快速增加，價格小幅回升後升水回落；全球庫存仍在低位，對銅價有支撐。國內庫存延續去化；但海外庫存卻持續增加。

【投資策略】宏觀情緒偏空，庫存仍不高，關注前低支撐力度，銅價可逢高布空參與。