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繁關注美債上限談判進展，弱勢震蕩
【現貨】5月23日SMM1#電解銅均價65295元/噸，環比-175元/噸；基差220元/噸，環比-5元/噸。廣東1#電解銅均價65385元/噸，環比-35元/噸；基差190元/噸，環比持平。
【供應】銅精礦進口指數88.13美元/噸，周環比上漲1.25美元/噸。據SMM，4月中國電解銅產量爲97萬噸，環比增加1.86萬噸，增幅爲2%，同比增加17.2%；5月預計95.35萬噸。短時現貨資源偏緊，現貨升水明顯上揚，不過後續進口和倉單資源預期逐漸流入市場，有利於緩解供應問題。
【需求】精銅制杆周度開工率79.99%，周環比上升4.33百分點；再生銅杆53.11%，周環比下滑1.02個百分點。四月傳統旺季效應平淡，五月步入淡季。線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月19日SMM境內電解銅社會庫存12.35萬噸，周環比減少2.85萬噸；保稅區庫存13.87萬噸，周環比減少1.13萬噸；LME銅庫存9.20萬噸，周環比增加1.54萬噸；5月18日COMEX銅庫存2.76萬短噸，周環比持平。全球顯性庫存37.93萬噸，周環比減少2.45萬噸。
【邏輯】美債上限談判問題懸而未決，美聯儲官員發言偏鷹派，國內復蘇不及預期，內外宏觀整體偏弱的狀態沒有改變，銅價仍有向下驅動。現貨層面，前期市場可流通資源偏緊，中下遊逢低拿貨，國內延續去庫，現貨升水上揚。不過，隨着近期進口和倉單資源流入市場，現貨升水下調。宏觀情緒主導銅價，偏弱震蕩，順勢偏空操作。
【操作建議】逢高空
【短期觀點】謹慎偏空
